事件：公司發布2024年年報及2025年一季報。2024年，公司實現營收26.52億元，同比減少24.57%，歸母凈利潤1.26億元，同比減少64.25%；扣非歸母凈利1.03億元，同比減少68.27%。2024Q4，公司實現營收5.62億元，同比減少29.37%，環比增加0.57%，歸母凈利潤-0.45元，同環比轉虧；扣非歸母凈利-0.56億元，同環比轉虧。2025Q1，公司實現營收4.83億元，同比減少33.90%，環比減少14.06%，歸母凈利潤0.30億元，同比減少55.43%，環比扭虧；扣非歸母凈利0.28億元，同比減少56.30%，環比扭虧。

　　①積極應對下游需求變化，火電鍋爐維持高景氣。2024年，石油化工景氣度下行，公司石油化工營收同比-54.34%，占比下降18.35pct至28.16%，電力設備及天然氣營收分別同比+40.79%、+170.29%，占比分別提升11.88、2.69pct至25.59%、3.73%。截至2025年2月，火電投資完成額累計同比增加34.60%，2025年1-3月，火電新增裝機容量累計9.25GW，同比增加44.76%，隨著火電項目持續推進及部分機組的更換改造需求，火電鍋爐管需求預計維持高景氣。

　　②貫徹精益化生產，確保產品卓越品B體育網頁版 B體育官網入口質。公司已成為中國石化、中國海油、中國石油、哈鍋、上鍋、東鍋、SabiB體育官網 B體育網址c、BHEL、EIL、Sasol、Petrobras、KOC、KNPC、PDO、JGC、SK、LINDE等國內外知名企業的合格供方。順利通過了多個公司認證：沙特阿美pipe管、日本TBG、俄羅斯Velosstroy、韓國SGC、新加坡MODEC、韓國Hanwha。

　　③“三個并舉”開發新應用市場。公司積極實施“三個并舉”發展戰略，開拓核電、煤液化等應用細分行業，向中東、南美等國際市場拓展，加強特種材料、大口徑、厚壁等多規格高端不銹鋼管的經營力度，提升進口替代水平。

　　盈利預測與投資建議：火電鍋爐維持高景氣，石油化工有望企穩回升，公司盈利能力有望修復，我們預計2025-2027年公司歸母凈利潤依次為1.72/1.92/2.15億元，對應現價，PE為17x、15x和13x，維持“推薦”評級。